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5月的投资策略：重点转向防御4月十大金股大幅跑赢大盘，恒生指数同期最大涨幅涨3.05%，4月十大金股最大涨幅平均16.11%。具体涨幅如下：4月十大金股最大涨幅：青岛啤酒（00168）涨34.95%、吉利汽车（00175）涨26.58%、东方电气（01072）涨25%、白云山（00874）20.84%、彩生活（01778）涨11.78%、龙光地产（03380）涨11.16%、天虹纺织（02678）涨10.38%、中国忠旺（01333）涨8.33%、华润置地（01109）涨7.07%、复星国际（00656）涨5%。

在此前的中报披露里，券商股票质押业务的信用减值计提和诉讼纠纷情况已引发市场关注。近期，券商股票质押业务违约依然频发。这一轮流动性收紧和股价下跌的双重冲击，给券商股票质押业务上了沉重的一课。对于信用业务来说，券商中报的资产减值计提已经显著增加，拖累业绩表现。分析师指出，质押标的已出现股票被冻结的部分券商，未来还需要继续关注资产减值变化情况，跟踪业绩影响。而就券商资管业务而言，业内人士认为，在多项新规全面加码的趋势下，传统的出借通道、让渡责任的业务模式已经难以维系。全面提高风控标准，是唯一的应对之道。

埃塞克斯郡警方在一份新声明中称，来自北爱尔兰的23岁男子克里斯托弗∙肯尼迪被捕。声明指出：“皇家检察院批准以串谋组织贩运人口以及违反英国移民法罪名提起诉讼。”执法人员还表示，肯尼迪将于25日受审。10月23日，英国警方在埃塞克斯郡一辆从比利时驶入英国的货车上发现39具遗体，随后证实死者均为越南人。

以主动管理形式开展股票质押业务，难度也不小。该负责人就称，如果券商资管以小集合产品参与股票质押，按照资管新规的要求，委托人和管理人的风控标准要完全一致，不同委托人之间的风控标准也要一致，这在实际操作中很难实现。“综合来看，券商资管各种形式参与股票质押当前都面临一定难度。”该负责人强调，各种新规对于券商作为管理人提出很多要求，在尽调、资金监管等方面也比之前严格很多。但股票质押是上市公司股东很有效的一类融资工具，未来仍有较大的发展空间；之前业务中出现的诸多问题，是可以通过提高风控措施等来逐步化解的。

低地价高毛利 预计毛利率超30%得土地者得天下，更何况是物美价廉的项目。据佳兆业集团透露，虽然此次收购的项目体量巨大，但交易价格符合清远土地市场现状及预期。从清远土地市场近况来看，2016-2017年品牌房企加速布局清远，土拍市场交投畅旺，清远城区住宅、商业地块平均楼面地价逐年攀升。从成交楼面地价来看，清远清城区的燕湖新城、新城、旧城成为2018年清远城区的热点板块。据不完全统计，佳兆业收购项目所处的清城区2018年平均成交楼面地价达5932元/平方米，创出历史新高。

从今年上半年的前十大重仓股看，其主要以中小创板块为主，其中文化传媒和软件行业得到了重点配置。但除了东方财富、宋城演艺、卫宁健康三只股票以外，其余重仓股皆被频繁更换，这也导致该基金在今年上半年的换手率颇高，为412.23%。虽然上面三只重仓股在上半年里表现尚可，但也许是受到其他科技股的影响，其二季度净值跌幅超过10%，这也正符合当时成长股大幅下跌的行情表现。正如二季报中所说：“二季度在市场下行过程中，中小创的相对业绩优势并未体现出来，反而因为流动性等因素跌幅较大。”但基金经理邓翔仍然认为“流动性因素是短期因素，中期决定股价的仍然是业绩增速。我们横向比较来看，金融，周期等板块受制于名义GDP增速下行，业绩增速大概率随之下行；消费板块业绩稳定，但资金扎堆抱团，可能隐含了对于业绩的较高预期，而忽略了经济增速下行，房贷占居民可支配收入比重不断提升对于消费的挤出效应。在成长板块中，我们看到一些景气度向上的方向，比如云计算、医疗信息化、军工等等，基于对中期业绩趋势的判断，我们继续持有中小创龙头个股。”